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　　4月8日，美伊宣布停火两周，港股应声大涨——恒生科技ETF南方盘中涨3.55%，美团涨超10%，小米涨超5%，阿里巴巴涨近4%。但我知道，持仓工银国证港股通科技ETF发起式联接C（代码：025871？还是025526？大家自己核对一下） 的朋友们，心里还是打鼓的。

　　毕竟3月份恒生科技指数跌了9.5%，一季度整体跌了15.7%，看着账户里的数字缩水，谁不心疼？

　　恒生科技指数一季度重挫15.7%，南向资金扫货的节奏也明显放缓——前三个月单月净买入都不足千亿港元，去年这时候可是动不动就1500亿往上的。更让市场紧张的是，4月1日南向资金竟然净流出了126.94亿港元。

　　但兄弟，你得看清楚资金去哪里了。一季度南向资金流出科技股的同时，流向了哪里？中国银行、中国海洋石油、长飞光纤光缆——清一色的高股息、避险资产。这根本不是基本面崩了，这是地缘政治恐慌下的避险操作。

　　南向资金从去年10月以来，小米被增持超15亿股，美团超2.7亿股，阿里超1亿股，腾讯超7500万股。这不是散户在抄底，这是机构在越跌越买。一季度南向资金净流入还有2281亿港元，3月单月净买入546亿港元。

　　这轮“中国资产重估”概括为“基本面+估值+资金流”三重驱动。中东主权基金参与港股IPO基石认购的比例，从2024年初不到20%提升到了2026年初的38%至39%。3月以来，国际中介结束了此前单边的资金流出态势，开始小幅回流转为双向交易。

　　一季度恒生科技跌了15%，很多人说“AI概念炒完了”。我告诉你，这是把“回调”当成“证伪”。

　　真实的情况是什么？中国AI大模型调用量连续五周增长且超越美国，上周全球调用量排名前六均为中国AI大模型，两款阿里千问系列模型位居前列。日均大模型Token调用量已突破140万亿次，近三个月增长迅猛，印证了巨头资本开支的持续扩张。

　　阿里巴巴：千问4月7日刚刚升级“深度研究”专业能力，新增财经分析等模块，接入1.3万只股票的实时行情、约百万家上市公司财报。Qwen3.6-Plus上线首周即登顶模型调用量榜单第二，编程能力和智能体能力全面跃升。更重要的是，阿里云AI相关产品收入已连续七个季度实现三位数增长——这不是PPT，是真金白银进账了。

　　腾讯：WorkBuddy已接入微信生态，AI驱动的广告技术升级显著提升点击率与投放效率，营销服务收入实现约20%的同比增长。马化腾在年会上罕见地公开反思“AI速度慢了”，说要一体化考虑大模型和AI产品。大老板出来说“我们慢了”，这意味着什么？意味着后面会加速砸钱追赶。

　　2026年Q2将进入新一轮国产文本及多模态大模型迭代高峰期，待上线的重磅模型包括DeepSeek-V4、阿里Qwen 3.5、豆包2.0等。智谱API调用定价一季度提升了83%——大模型从“免费试用”到“真金白银定价”，这条路在跑通了。

　　中信建投说得很直接：4月或将是港股从“情绪买点”转向“业绩买点”的关键期。以前炒AI炒的是预期，从现在开始，谁家的AI能带来收入增长，谁就是下一个主线的王者。

　　估值到底多低？直接上数据：恒生科技指数PE-TTM约20.94倍，处于历史14.14%的分位数。对比一下，科创50指数165.06倍，纳斯达克100指数33.85倍——恒生科技的估值甚至不到纳指的三分之二。恒生指数PE 12.31倍，处于2010年以来80%分位，但这是被金融、能源这些低PE板块拉起来的。

　　更关键的是大型平台企业的估值：腾讯、阿里这些龙头PE已经回落到15至16倍。什么概念？一家年增长20%以上、手里握着数亿活跃用户、AI投入正在加速变现的公司，估值只有15倍。放在A股，同类公司没个30倍下不来。

　　恒生科技指数从2025年10月高点下来累计回撤了28%。这种级别的调整，历史上出现过几次？每一次都是底部区域的信号。光大证券的判断是：2026年港股将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下，迎来“戴维斯双击”。我的判断更直接：现在就是2026年港股科技最恐慌的时候，也是最该贪婪的时候。

　　国证港股通科技指数（）选取的是30只市值较大、研发投入高且营收增速好的港股通科技龙头。前五大成分股权重之和60.45%，前十大占比79.53%，权重高度集中，对龙头公司的基本面变化非常敏感——涨的时候弹性大，跌的时候也不会太散。

　　最关键的差异在这里：相比恒生科技指数和中证港股通互联网指数，国证港股通科技指数覆盖范围更广——既包括腾讯、阿里、美团、小米这些互联网和应用巨头，还纳入了中芯国际、比亚迪股份、百济神州、药明生物等半导体、汽车和医药板块的龙头。“软科技+硬科技”两条腿走路，既抓住AI应用层的爆发机会，又分散了单一赛道的波动风险。

　　再看历史业绩：2019至2025年，国证港股通科技指数年化收益12.98%，夏普比率0.35，均显著高于恒生科技和中证港股通互联网。行情好的时候弹性更大（比如2020、2024、2025年），行情差的时候因为行业分布更广，下跌幅度反而更小（比如2021、2023年）。这就叫“上涨不掉队，下跌少吃亏”。

　　另外，成分股全部是港股通标的，不受QDII外汇额度限制，流动性更优，还支持T+0灵活交易。

　　我的判断很明确：这个位置，港股科技的赔率已经极高了。 估值处于历史极低分位，AI商业化正在从“概念”走向“报表”，南向资金一直在逆势吸筹，外资也开始重新关注。短期地缘政治的扰动不改中长期的价值逻辑。

　　如果你是长期投资者，这个位置不是该跑的时候，而是该考虑加仓的时候。不是说下周一就要暴涨，短期震荡可能还会持续一两个月——中金公司的测算显示，这种地缘冲击后市场一般需要1到2个月消化负面因素——但如果你的投资周期是以年为单位计算的，现在这点波动，不过是上车前的颠簸。

　　历史不会简单重复，但会压着相同的韵脚。2016年锂电回调的时候，多少人割肉离场，后来看着宁德时代从几十亿涨到万亿？2020年疫情砸出的黄金坑，多少人不敢抄底，事后追悔莫及？

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　　文章分析了港股科技板块的投资机会，指出尽管近期市场表现不佳，但资金流向、AI商业化进展、估值水平及工银国证港股通科技ETF联接C的配置价值表明，当前可能是布局良机。建议长期投资者考虑适时加仓，尽管短期内市场可能仍有波动，但从中长期角度看，港股科技板块的赔率已极具吸引力。（以上内容由AI生成）

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